——申銀萬國期貨研究所所長助理 汪洋

　　申銀萬國期貨研究所所長助理汪洋先生為我們分享了《破局 新質(zhì)生產(chǎn)力推動高質(zhì)量發(fā)展》的報告。首先報告解釋了中國經(jīng)濟為什么要破局，關(guān)鍵的三大原因是短期供需缺口擴大、地產(chǎn)財政轉(zhuǎn)型、促進溫和通脹回歸，之后報告主要從三個破局點出發(fā)對目前的經(jīng)濟狀況以及對策進行了解讀：1、政策破局2、理論破局 3、資產(chǎn)破局。

　　1、 政策破局

　　目前地產(chǎn)與宏觀的關(guān)系正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，從過去靠地產(chǎn)拉動經(jīng)濟的模式轉(zhuǎn)向地產(chǎn)穩(wěn)經(jīng)濟、靠制造業(yè)發(fā)展拉動經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展模式，而這也是導(dǎo)致我們經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)型的深層原因。另一方面財政政策也在尋求突破，2023年四季度增發(fā)特別國債10000億元，2024年開始擬連續(xù)發(fā)行超長期特別國債。另外地產(chǎn)政策方面也推出了首付新低、取消利率下限、收購存量房三大措施以及貨幣政策方面政策利率和貸款利率新低，這些都為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供了政策基礎(chǔ)。

　　2、理論破局

　　這一部分汪洋先生闡述了現(xiàn)代貨幣理論，并解釋了財政驅(qū)動消費拉動經(jīng)濟良性循環(huán)的重要性。由于目前我國經(jīng)濟存款增速高于貸款增速，貨幣政策拉動需求效果弱化，因此未來財政政策主導(dǎo)、貨幣政策輔助引導(dǎo)經(jīng)濟改善的情況會是常態(tài)，另一方面科技創(chuàng)興推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，例如已經(jīng)全球領(lǐng)先的新能源產(chǎn)業(yè)、正在快速發(fā)展的航天發(fā)展產(chǎn)業(yè)乃至未來可期的芯片產(chǎn)業(yè)。

　　3、資產(chǎn)破局

　　在過去的一段時間內(nèi)，資金抱團無風(fēng)險資產(chǎn)，風(fēng)險資產(chǎn)配置降低已成一種趨勢，過去走勢比較強勁的資產(chǎn)主要是黃金、利率債和有色為主的大宗商品。2015年以來，大宗商品一直處在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性慢牛格局之中，預(yù)計美國降息或?qū)⑹巧唐汾厔莘崔D(zhuǎn)向下的一個拐點。而中美貿(mào)易摩擦再升級，國內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)短期難獲追捧仍然是未來一段時間投資增長的重要挑戰(zhàn)，未來政策突破后，先看好制造和地產(chǎn)下游端大宗，而地產(chǎn)拐點仍有待收儲落實和發(fā)力。